RNC-拟募资10亿美元 重启DUMONT镍钴项目

投资要点RNC（皇家镍业）是一家以镍钴矿为主、金铜矿相辅的多品种矿业巨头。公司于2011年上市，总部位于加拿大多伦多，公司初期主要从事对杜蒙特矿（Dumont）的勘探与研究，在收购Beta、Reed矿和多个勘探权后，成为一个以镍钴矿为主、金铜矿相辅的多品种矿业巨头，现任掌门人为马克塞尔比。

多元化战略彰显，钴或将厚积薄发。公司在经历了2015年全球大宗商品低谷后，于2016年大举并购投资进入铜金矿领域。旗下BetaHunt矿2017年金、镍、铜的产量分别为42000盎司，907金属吨镍和5000金属吨铜；2018年计划使产能翻倍到达70000万盎司金、1814金属吨镍和5000金属吨铜。远期计划到2020年，在2018年的基础上再翻一倍。2018年公司首次公布其钴矿项目计划及钴含量数据，这是公司重要的一个里程碑，自此加入到新能源钴资源的舞台。

拥有世界第八大钴储量项目──杜蒙特矿（Dumont）。皇家镍业的核心资源是加拿大的杜蒙特矿（Dumont），该矿为露天的硫化镍钴矿。公司总裁兼首席执行官MarkSelby表示，Dumont镍钴项目拥有世界上第八大钴储量12.6万吨和第二大镍储量315万吨，已证实的矿石储量为11.8亿吨，可采时间33年。公司拥有杜蒙特矿（Dumont）50%的股权。

钴项目开发计划：拟募资10亿美元开发Dumont镍钴项目，2020年建成投产。公司表示，目前正在与大宗商品交易商、矿商和投资方谈判，以筹集10亿美元以便为Dumont矿提供一半的开发成本。公司预计在2018年下半年可以完成融资交易。根据规划，该钴矿项目将于2019年开始建设，2020年投产。最初的年产量为3.3万金属吨镍和1000金属吨钴，在5年后年平均增长到5.1万金属吨镍和2000金属吨钴。现阶段该项目已经完成可行性报告和环境评估报告，采用经证实的硫化矿浮选法工艺。由于北美开发成本较高，RNC并没有以激进的方式进行开发钴矿项目。另外，该项目的投资规模较大，能否顺利推进还需进一步观察公司的融资进度，存在一定的不确定性。

2018，钴仍是锂电上游材料基本面最确定的品种之一。我们认为，2018年钴矿新增实际产量有限，新增产能投放仍需时日；钴作为锂离子电池的关键原料，全球近三分之二的钴来自刚果。而近日刚果（金）政府通过的新矿业法将钴的权利金税率将由2%提升至3.5%。或将进一步支撑钴价上行。更进一步，刚果（金）近日政治风险的上升，在某种程度上也给钴供给端增加了不确定性因素。从需求端来看，全球新能源汽车产销的释放步伐加速，三元电池占比提升，钴需求不断攀升。总之，2018年钴的供需平衡仍然较为紧张，钴价上扬态势仍可延续，钴仍是基本面最确定的品种之一。