锚定新战略，发挥平台作用、引领布局绿色建材产业。中国能建新一届管理层于2020年底明确提出“1466”总体发展战略，全力打造“六个一流”的商业模式，其中包含“一流的建材、工业产品和装备提供商”。2021年10月11日，中能建绿色建材在湖北武汉注册成立，主营矿山投资、产业园运营、衍生产品加工销售。作为中国能建旗下专业建材投资平台，中能建绿色建材层次高、决策快，有望占得市场先机，充分发挥投资带动和牵引作用，引导中国能建相关企业有序参与项目投资建设，发力绿色矿山智能建造、绿色建材产品和先进生产技术研发，打造建材行业高科技企业。

 

　　明确砂石骨料业务规划，23/25年拟分别实现年利润总额16/36亿元。据公开披露信息，中国能建《关于发展砂石骨料业务的指导意见》中明确提出砂石骨料业务发展规划：1）至23年，绿色建材业务投资额达400亿元，实现年营收超80亿元，年利润总额超16亿元。以长江经济带、粤港澳大湾区、成渝经济圈为重点区域，整合和优化砂石骨料产业，将砂石骨料产业打造成为集团经济增长的新引擎；2)至25年，绿色建材业务累计投资额达600亿元，实现年营收超180亿元，年利润总额超36亿元。积极推动资产、资本证券化，设立砂石骨料产业基金，打造集砂石骨料投资、开采、加工、储运、衍生经济、装配式建筑、园区运营、矿山治理等全产业链为一体的绿色砂石集团，成为国内领先的砂石骨料领军企业。做大做强绿色建材业务有望增厚中国能建业绩。

 

　　新能源“投建营”成效初显、设立氢能公司，凸显新战略推进决心。中国能建21年6月发布《中国能建践行“30·60”战略目标行动方案（白皮书）》，围绕“3060”系统解决方案“一个中心”和氢能、储能“两个基本点”开展业务转型，提出到25年控股新能源装机力争超20GW。21年1-9月，中国能建已签订多个新能源投资战略协议，转型新能源投资运营有望提速；21年11月27日，中国能建公告拟出资50亿元设立全资子公司中能建氢能源发展有限公司，经营范围涵盖氢能产销、投建营、装备研发、氢燃料电池及储运等业务，有望统筹引领中国能建氢能业务发展，做大做强氢能产业。中国能建围绕新战略，迅速推进新能源投建营订单、设立氢能子公司、对外披露砂石骨料业务发展规划。

 

　　盈利预测及估值

 

　　预计中国能建2021-2023年实现营业收入3031、3455、3910亿元，同比增长12.11%、14.02%、13.17%，2021-2023年实现归母净利润67.67、96.03、109.91亿元，同比增长44.89%、41.91%、14.46%，对应EPS为0.16、0.23、0.26元。现价对应PE为17.5、12.3、10.8倍。维持“增持”评级。